自然主义合唱团

美国农业占GDP多少？只有两个百分比。

从金融部门观察，利率市场化使风险得以释放，为了应对风险，金融部门需 要通过不同的定价方式，提供不同的风险和约，就金融产品。中国利率市场化基本沿着这几条路线，是先把外币放开，再放本币，先把贷款放开再放存款，先把长期大额的放开再放短期小额的。

从世界经济角度观察经济发展长期资本提高意味着风险扩大，需要新的定价手段，这推动利率市场化，并出现了金融脱媒。两个推进的节奏是这样的节奏，放 得开，但是放开不是目的，放开的目的是促进他们形得成，竞争性的市场价格。如果从这 个角度来观察中国利率变化，我们可以评价现在的利率，从放得开角度来看就没有什么问题，就不至于存在小额存款保险制度，为存款利率还有某种管制。这道理很简单，老龄化就是干活人少，吃饭的人多，但是好消息就是消费会上升。利率市场化的目标是健全反应市场供求的国债收益率曲线，这叫市场基准。

金融脱媒是经济发展一定成本的产物，也是利率市场化的比率结果。中国金融业的局面正在发生变化，开始分割化，而改变了过去千行一面的特色。信托出了事，但是监管部门不要用监管银行的思想来监管信托，两类机构。

也就是大家说的混业经营或者综合经营。到2000年左右，我们已经做了5次信托整顿，回顾历史看原因，为什么整顿，最后宏观是空的板子总是打在我们信托公司身上，当然，有管理人员管理不善的问题，但是更大的环境看，2000年我就说过，第一，我们整顿了5次，我们没有信托管理的规定，严格的信托制度怎么办，没有。我们这么多创新，除了内控风险制度的创新，法人主体机构的创新之外，我们想一想，就产品创新来说，创来创去，就是突破利率管制、突破分业经营的原则。所以很多方面仍然带有行政色彩。

面对当前的互联网金融发展神速，金融产品创新动力非常足。我们搞金融，平时关注宏观的，如果家里有点钱，还在找这个行当的人问，现在哪些产品，谁高谁低，风险如何，谁也不是一目了然马上能清楚。

以下是演讲全文： 中国目前财富管理或者资产管理，近几年的发展，确实是有目共睹，非常迅猛。对监管部门而言，要注意什么。这个问题不是今天的问题，十几年了。证券、信托、基金搞理财，甚至保险搞理财，同样卖给老百姓，可能内容都差不多，但为什么背后的法律法规不一样？市场不统一、竞争不公平，怎么解决？ 所以我说，可以说，中国金融创新和金融大发展中的我们经常批评的某些滞后现象，很大程度上主要体现为监管部门协调不力。

统一市场方案拿出来了，银行、发改委、证券管理部门全部放到证监会，不就解决了？ 第三，要打破刚性兑付，有些地方政府和金融机构面对有些产品到期还不了，为了维稳、信誉，自己掏腰包解决，那是另外一回事。第二要向老百姓讲清楚，什么是非法集资。我个人认为，我们在座可能很多人都有这个感觉，这个统计偏低了。经济过热、物价上涨，最后调控。

2000年我在财经杂志上接受采访，这是信托最后一次整顿，一定要想办法搞清楚信托到底干什么的，就是受托理财，取消负债业务，当时压力重重。为什么会这样？感觉我们创新开放过程中，当时信托是金融百货公司，什么都能干，负债业务有，各种各样的业务都有，房地产、炒股票，什么都能做。

预期收益率就说明可能达不到预期，绝对不要忽悠老百姓。当然，在那个时候说，可能未免太早了点。

你是金融机构，是我法律批准的金融机构，比如银行，他的负债方可以向非特定公众甲乙丙丁不知道谁存款，那叫非特定公众。第二，要理解经济转轨的长周期和当前结构调整期中，我们金融创新的局限性和不彻底性。也就是说，对于我个人认为的受托理财，资产管理这个业务，金融业各个领域都可以干。那是整顿前，占我们GDP比例仅仅约5%左右。而我们金融机构，大局都看得很清楚，地方政府还不了，可能破产吗？不可能破产。人民银行从宏观调控角度，盯住贷款、社会融资总量，必须盯住整个社会信用是多少。

这是整个全社会道德风险，搞得我们金融调控非常难。到2013年，40万亿，占GDP比例70%。

一个标准向非特定公众筹集资金，就是非法集资。这一点一定要告诉老百姓。

宏观经济来说，就是老百姓收入水平或者说企业法人的利润、盈利积累发展很快，居民储蓄达到45万亿。我们的房地产调整也在过程之中。

更不要迁就投资人做假账、赚不道德的钱。但有些地方政府在做融资的时候，根本不考虑能不能偿还。改革开放几十年来，比如92年的宏观失控、88年的宏观失控，失控是什么失控？就是投资膨胀。但是这个过程中，什么叫全社会道德风险？有些地方政府现在资金紧张了，催债，还不了钱，因此现在是想尽办法筹集资金，还钱，或者想尽办法筹集资金还一些，不然银行就要开始追了。

因为这个市场太大，太深。因为我以前是非银行司司长，管信托、理财，14年前也在浦东，当时我们就说资产管理应该全国法律统一，也是有用资产管理的语言来说。

不要盈利吗？地方政府平台没有，只有一年，怎么办？造呗。当前金融改革中间，有些现象并不是改革滞后，而是有些现象是改革过度。

正面临一系列的深刻改革，但是这些改革还没有完全到位。怎么办？有些领导叫我开会讨论，我说没有什么更多的理由，很简单，当时管不住，金融机构风险意识差，今天怎么办？时机已经比较成熟，合并

经济改革，找准市场化和公正化的均衡点。这是要素价格改革的重要内容，也是将市场体系建设进行到底的重要方面。———以独立公正为旗帜的司法体制改革，如，可将各地法院独立于地方政府和地方政法委，由最高法院直接领导。从现实情况看，现今官方体制的一些手脚已经烂掉。

提出包容性改革论，旨在为中国中长期全方位改革提供一个战略选择。理论来源有三，即中，中国古代知常容，容乃公哲学。

  尊重首创，包容创新性异类 人民是历史的创造者，也是中国改革的真正主体。对法令性的垄断(如烟草)，可不破垄。

  经济改革 围绕公正性的深度市场化改革，突出5个重点。新、老两种情况的交叉并存，形成相当复杂的利益格局，并对政策的制定产生某种程度的影响。